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分级基金降杠杆

时间:2019-02-12 19:47:27

投基有道

胡新辉

2013年4月,由于经济复苏低于预期等原因,股市震荡下跌,期间上证综指数下跌了2.62%,沪深300指数下跌了1.91%。股票分级债券B份额中,诺安进取、中欧盛世成长B、兴全合润分级B、泰信基本面400B、国泰国证房地产B、万家中证创业成长B等在4月份获得了2%以上的价格涨幅,而申万深成进取、招商中证大宗B、银华鑫瑞、鹏华资源B等在二级市场上跌幅超过10%。

二级市场上价格的表现,背后主要是两个因素,折溢价率的变化以及净值的变化。从价格跌幅较大的几个基金看,主要是由于净值下跌引起的,折溢价率保持稳定,基本没有大的变化,这表明市场对几个杠杆大的基金的定价已经取得共识,在市场变化不大的情形下,二级市场上的价格主要由净值决定。申万深成进取净值下跌较多,主要是由于其杠杆倍数大,而招商中证大宗B、银华鑫瑞、鹏华资源B则受累于母基金的投资标的,这几个基金跟踪的是大宗商品等资源类的指数,而采掘、石化等行业上月跌幅靠前。

国泰国证房地产B等几只基金虽然价格表现平稳,但每日的波动相当大,平静的表面下是动荡的波涛。4月份18个交易中,羊癫疯是什么引起国泰国证房地产B很大的日涨幅是9.49%,很大的日跌幅是-9.96%。该基金在4月16日开始的三个交易日中,价格连续上涨,日涨幅分别是9.49%、6.67%、9.38%。三个交易日中,国泰房地产B高达近30%的价格涨幅主要是由于整体溢价率上升所致,这部分为国泰房地产B贡献了18%左右的收益,占国泰房地产B价格涨幅的60%左右。这也就是说,国泰房地产B价格如此高幅度的上涨并非内在的净值推动,而是由于短期炒作资金的推动,拉高了该基金的整体溢价率。而4月22日和4月23日的两个交易日,该基金以跌停价收盘。短短一周的大幅震荡,一方面是该基金跟踪的指数,即房地产行业指数的波动引起的,另外一方面是由于该基金托吡酯片效果怎么样规模较小,只有0.28亿份,市场资金乘机炒作。对于这些小规模的B份额,经常发生暴涨暴跌,我们建议投资者注意风险,不要轻易参与没有净值配合的炒作。

分级债券基金B份额中,4月价格表现突出的份额包括泰达宏利聚利B、海富通稳进增利B、信诚双盈分级B、国联安双佳信用分级B等,涨幅超过4%。而中欧鼎利分级B、大成景丰分级B、嘉实多利进取等跌幅超过2%。泰达宏利聚利B在4月份成了关注的焦点,该基金期间很大日涨幅为3.75%,很大日跌幅为-2.87%,很大的日振幅为6.20%。该基金的价格上涨,主要是由于折价率大幅缩窄,而不是净值上升引起的。该基金3月底的折价率为-7.35%,4月底的溢价率为1.09%,期间净值仅上升了0.20%。

目前分级债券基金A/B份额的比例一般为7:3,因为B份额的杠杆比例为2.3倍,但不少分级债基通过回购、买卖返售金融资产、代持等方法扩大杠杆。根据披露的2013年1季报,博时裕祥分级B、鹏华丰泽分级B、金鹰持久回报B、浦银安盛增利B、信诚双盈分级B、国联安双佳信用分级B、银华永兴纯债B等份额的债券投资占基金净值的150%以上。其中博时裕祥分级B、鹏华丰泽分级B、金鹰持久回报B、浦银安盛增利B等债券投资占基金净值的190%以上,这几只分级债基B份额,杠杆实际上达到了4-5倍。放大杠杆一般来女性癫痫患者如何备孕说是放大了收益,同时风险也上升。从4月份来看,高杠杆的几只B份额中,浦银安盛增利B净值下跌了2.34%,而金鹰持久回报B、信诚双盈分级B净值表现抢眼。近日修订的《证券投资基金运作管理办法》规定,基金的总羊羔疯是什么引起资产不得超过基金净资产的140%,这将降低高杠杆债券分级基金的吸引力。

(执业证书编号:S0570510120053)

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